馬斯克逐漸淡出特斯拉？

馬斯克言而有信，2021年Q3，成為了第一個(gè)沒(méi)有他的特斯拉財(cái)報(bào)會(huì)議。

但這并沒(méi)有改變特斯拉強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的狀態(tài)。2021年第三季度，特斯拉GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為20億美元，實(shí)現(xiàn)了14.6%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。GAAP凈利潤(rùn)為16億美元，非GAAP凈利潤(rùn)（未計(jì)股份支付費(fèi)用）為21億美元，達(dá)到歷史新高。

即使是在需要支付1.9億美元以兌現(xiàn)2018年CEO股權(quán)激勵(lì)的前提下，特斯拉第三季度仍創(chuàng)下多項(xiàng)新紀(jì)錄，這主要得益于車(chē)輛交付數(shù)量的大幅提升以及其他業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)中，特斯拉指出14.6%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率“超過(guò)中期預(yù)估”。

特斯拉Q3財(cái)報(bào)的推出不僅打爆了“空頭”，更是向全世界展示了新能源汽車(chē)的盈利可能性以及可持續(xù)性發(fā)展的能力，但是馬斯克的缺席卻讓外界不禁疑問(wèn)，特斯拉是不是不需要馬斯克了？或者是馬斯克自己不想再當(dāng)特斯拉的CEO了？

再破紀(jì)錄

特斯拉成立的18年間，一直都處于非盈利狀態(tài)，即使盈利也是憑借碳積分的售賣(mài)階段性盈利。不過(guò)到了今年，特斯拉開(kāi)始擺脫碳積分交易獲利，真正通過(guò)靠銷(xiāo)售電動(dòng)車(chē)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。

今年上半年，特斯拉的監(jiān)管信貸收入只有8.72億美元，三季度這一項(xiàng)收入也只有2.79億美元，同比下降30%。因此，即使扣除今年前三季度11.51億美元的監(jiān)管信貸，今年特斯拉仍實(shí)現(xiàn)20.47億美元的凈利潤(rùn)。

而如此高的凈利潤(rùn)來(lái)自于高利率，特斯拉Q3整車(chē)毛利率高達(dá)30.5%，也創(chuàng)造了其過(guò)去5個(gè)季度以來(lái)的最高紀(jì)錄，扣除積分收入后，毛利率仍然達(dá)到恐怖的28.8%。

而特斯拉表示，以上盈利水平是在第三季度平均售價(jià)同比下降6%的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的?！坝捎谄涑掷m(xù)降低成本且降幅大于平均售價(jià)降幅，我們實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的歷史新高。”

這告訴所有新造車(chē)勢(shì)力一個(gè)事實(shí)：造新能源能車(chē)也能賺錢(qián)，當(dāng)然首先銷(xiāo)量一定要高。

9月特斯拉新車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到56,006輛，環(huán)比增長(zhǎng)27%，同比增長(zhǎng)394%，一舉打破8月超4萬(wàn)輛的紀(jì)錄。國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的新車(chē)數(shù)量達(dá)52,153輛，月銷(xiāo)量同比、環(huán)比漲幅，均超過(guò)300%。

年初實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化交付的Model Y，位于國(guó)內(nèi)單月售33,033輛，甚至超過(guò)了獲得100個(gè)月中國(guó)自主SUV冠軍的哈弗H6，這成為了一個(gè)關(guān)鍵的分水嶺。而據(jù)Q3財(cái)報(bào)顯示，總交付量達(dá)到241,300輛，輕松打破今年Q2創(chuàng)下的201,250輛的歷史交付紀(jì)錄，漲幅達(dá)到近20%。

一邊是成本下降導(dǎo)致單車(chē)售價(jià)的下降，另一邊是利潤(rùn)的提升，特斯拉迎來(lái)了前所未有的經(jīng)營(yíng)高光時(shí)刻。

Q3財(cái)報(bào)的向好，也令目前特斯拉手中握有更為充沛的資源。減去資本性支出后的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流（自由現(xiàn)金流）達(dá)到13億美元，凈債務(wù)和融資租賃負(fù)債減少15億美元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總計(jì)為161億美元。

無(wú)論從哪一方面來(lái)看，特斯拉的負(fù)債率正在不斷下降，毛利率不斷提升，所以銷(xiāo)量增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)也不斷提升。

這也給新能源汽車(chē)的同行們以提示：盈利的關(guān)鍵就是銷(xiāo)量和成本。

18年，特斯拉帶來(lái)的，不僅僅是新能源汽車(chē)的產(chǎn)品，更是對(duì)于汽車(chē)行業(yè)全方面的革命。

打爆“空頭”

就在Q3財(cái)報(bào)公布的當(dāng)天，特斯拉股價(jià)大漲3.26%，報(bào)收894美元一股。

這段時(shí)間特斯拉股價(jià)一路上漲，讓Kynikos Associates創(chuàng)始人、大空頭吉姆-查諾斯心里并不開(kāi)心。他雖然周一透露，仍然維持著對(duì)特斯拉的做空，但也表示：“我們?nèi)栽谟媚X袋撞磚墻?！?/p>

“特斯拉的股價(jià)是明年預(yù)期每股盈利的近120倍，而它只是一家汽車(chē)公司。”查諾斯表示：“特斯拉估值超過(guò)了全球汽車(chē)行業(yè)其他所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)太大了?！?/p>

但看著銷(xiāo)量、利潤(rùn)創(chuàng)下新高的特斯拉，查諾斯會(huì)不會(huì)在深夜思考“為何我當(dāng)初去做空特斯拉？”

看空特斯拉的人被“打爆”，看多特斯拉的人紛紛“高潮”，富國(guó)銀行分析師Colin Langan維持特斯拉“持股觀望”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由660美元上調(diào)至860美元。而美銀證券分析師John Murphy重申特斯拉“中性”評(píng)級(jí)，甚至將目標(biāo)價(jià)由900美元上調(diào)至1000美元。

John Murphy表示，特斯拉三季度業(yè)績(jī)略好于預(yù)期，總體表現(xiàn)穩(wěn)健;其中，營(yíng)收與該行預(yù)期大致相符，毛利率、尤其是整車(chē)毛利率要強(qiáng)于預(yù)期;經(jīng)營(yíng)費(fèi)用低于預(yù)期致使利潤(rùn)超出預(yù)期。

最重要的是，特斯拉本季度的自由現(xiàn)金流是一個(gè)非常良好的狀態(tài)，達(dá)到了13億美元，這也增加了特斯拉已達(dá)到自籌資金狀態(tài)這一說(shuō)法的可信度。

不再需要馬斯克？

“我極力想不做特斯拉的CEO，但我必須做，否則它就會(huì)死掉?！痹诮衲?月12日，馬斯克因SolarCity收購(gòu)案作為被告被傳喚到庭法庭上說(shuō)“我相當(dāng)討厭當(dāng)老板。我是一個(gè)工程師?！?/p>

再加上這次Q3的財(cái)報(bào)沒(méi)有馬斯克的到來(lái)，有人不禁會(huì)提出疑問(wèn)，特斯拉是不是已經(jīng)不需要馬斯克了？

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，連續(xù)多月的盈利原因是來(lái)自于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，以及成本不斷下降，同時(shí)整個(gè)特斯拉在全球的產(chǎn)能以及品牌布局已經(jīng)處于完善的階段，這個(gè)時(shí)候需要馬斯克的并不多。

不得不承認(rèn)沒(méi)有馬斯克就沒(méi)有特斯拉的今天，但是當(dāng)特斯拉業(yè)績(jī)向好，表現(xiàn)穩(wěn)定，它還需要馬斯克這個(gè)CEO 嗎？這個(gè)問(wèn)題誰(shuí)也無(wú)法回答。人們能看到的是，馬斯克持股特斯拉的比例在不斷下滑，從原來(lái)最高22.8%下滑到現(xiàn)在17.7%。

雖然馬斯克的個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)，主要是依靠特斯拉，但他的精力并沒(méi)有全部放在造車(chē)上。除了是特斯拉的CEO外，馬斯克還是航天公司SpaceX，人工智能公司 OpenAI、太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)供應(yīng)商 SolarCity、腦機(jī)接口公司 Neuralink等公司的創(chuàng)始人。

從Zip2到Paypal，馬斯克前兩次的創(chuàng)業(yè)都紛紛把成果賣(mài)出，雖然馬斯克短期不太可能把特斯拉賣(mài)出，但是把心意都放到火星探索上，相比已經(jīng)成熟的特斯拉似乎是馬斯克更想做的事情。

能夠確定的是，馬斯克不會(huì)一輩子在特斯拉。他會(huì)漸漸從特斯拉的日常管理中脫身出來(lái)。

投資者也許會(huì)更多看到，馬斯克不再出席特斯拉的財(cái)報(bào)會(huì)議。甚至，會(huì)像當(dāng)初蘋(píng)果手機(jī)成熟后的喬布斯一樣，漸漸從蘋(píng)果淡出，讓別的職業(yè)經(jīng)理人來(lái)代替他管理。

那時(shí)，特斯拉也會(huì)被質(zhì)疑逐漸平庸嗎？

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