“黑馬”高楠3季末坐穩(wěn)百億基金經(jīng)理，仍看好景氣賽道個(gè)股

2季報(bào)披露時(shí)，高楠的名字吸引了許多目光。新晉百億基金經(jīng)理或許意味著，他從國泰基金“轉(zhuǎn)會(huì)”一家“年輕”的小基金公司的選擇，相當(dāng)有眼光。

尤其他在2季度的業(yè)績也確實(shí)領(lǐng)先，以其代表基金恒越核心精選來說，自2020年第3季度高楠參與管理以來，連續(xù)3個(gè)完整季度都在同類前列。2021年2季度在同類前3%（choice數(shù)據(jù)）。

但是，基金凈值在3季度有所回撤。但是，3季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，他的最新管理規(guī)模近125億元，比年中在管規(guī)模又增長了17億元左右。即使3季度他管理的主動(dòng)偏股基金凈值有所回撤，但是依然有資金在買入。具體來說，僅恒越成長精選3季度出現(xiàn)凈贖回，其余基金仍然是凈申購的。

以其代表基金恒越核心精選看，3季報(bào)，該基金的股票倉位近90%，相比上季度略有提高。其中，報(bào)告期末的港股通投資股票投資組合占基金凈值比例約3.3%，較上一季度8%以上的比例明顯減少。

高楠在恒越核心精選3季報(bào)中表示：

2021年三季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩，主要受到內(nèi)需走弱影響。

生產(chǎn)端，工業(yè)產(chǎn)出增速出現(xiàn)回落，能耗雙控與限電限產(chǎn)階段性加劇下行壓力，服務(wù)業(yè)受疫情局部反彈影響，增速繼續(xù)下降。

需求端，制造業(yè)投資在出口等支持下增速較為平穩(wěn)，但地產(chǎn)和基建投資增速受信用結(jié)構(gòu)性收縮影響快速下降，消費(fèi)增速由升轉(zhuǎn)降，尤其是餐飲零售在疫情擾動(dòng)下又轉(zhuǎn)為負(fù)增長。外需表現(xiàn)好于內(nèi)需，出口保持較強(qiáng)韌性。

經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的同時(shí)，部分上游原料行業(yè)供需階段性錯(cuò)配推高價(jià)格，使得PPI持續(xù)超出預(yù)期，宏觀環(huán)境呈現(xiàn)“類滯脹”特征。這一背景下，PPI-CPI剪刀差不斷創(chuàng)出新高，利潤分布向上游集中，中下游利潤階段性承壓。

面對逐步顯性化的經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行通過全面降準(zhǔn)、續(xù)作MLF、重啟14天期逆回購等操作，維持了流動(dòng)性環(huán)境的總體寬裕，貨幣市場利率R007中樞較二季度進(jìn)一步下行。

信用環(huán)境處于探底階段，盡管涉房信貸監(jiān)管依然嚴(yán)格、實(shí)體中長貸在弱需求背景下較為低迷，但按揭貸款正?；?、地方債放量等已進(jìn)入“觀察期”。

寬裕的流動(dòng)性環(huán)境下，三季度全A指數(shù)高位震蕩，但“類滯脹”環(huán)境導(dǎo)致市場波動(dòng)加大、板塊劇烈輪動(dòng)。分行業(yè)看，以煤炭、有色、鋼鐵、化工為代表的周期板塊一度受益于產(chǎn)品“漲價(jià)”大幅上漲，與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一致，但9月中下旬隨雙控政策預(yù)期糾偏等出現(xiàn)明顯調(diào)整，新能源和半導(dǎo)體板塊先漲后跌，消費(fèi)、醫(yī)藥大跌后有所反彈。盡管三季度宏觀環(huán)境較為復(fù)雜，但市場總體仍是圍繞景氣波動(dòng)進(jìn)行演繹。

該基金的投資策略依然是以自下而上尋找優(yōu)質(zhì)成長股為主導(dǎo)，布局中期成長性仍然確定的個(gè)股。以新能源為代表的景氣賽道，在經(jīng)過市場演繹之后，估值整體上水位不低，但中期的產(chǎn)業(yè)趨勢并未發(fā)生改變，其中成長確定性強(qiáng)且長期市值空間并未透支的個(gè)股仍然具備配置價(jià)值。此外，多數(shù)宏觀變量尚未明晰的背景下，該基金會(huì)階段性兼顧進(jìn)行一定均衡化的配置考量。

3季報(bào)，天合光能、天賜材料、撫順特鋼、中科電氣、斯萊克、天華超凈新入前十大重倉股。其中，中科電氣、斯萊克并未出現(xiàn)在中報(bào)持股名單。

而科沃斯、五糧液、富滿微、李寧、晶澳科技、碧桂園服務(wù)退出前十大重倉股名單。

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