與金價走勢明顯背離 上海金ETF頻發(fā)清盤預警

來源：證券時報網(wǎng)

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9月27日，南方基金公告稱，公司旗下南方上海金交易型開放式證券投資基金因連續(xù)30個工作日基金資產凈值低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。

證券時報記者注意到，包括上述基金在內，年內已有多只上海金ETF(交易型開放式指數(shù)基金)發(fā)生清盤或因規(guī)模過小而面臨清盤，這與此前持續(xù)走高的黃金價格明顯背離。與此同時，投資者在黃金相關ETF的操作上也出現(xiàn)了分歧，乘勢追高、獲利了結皆而有之，有的產品年內被增持超3億份，也有的產品被減持約1億份。

未來，金價走勢又將如何演繹?

上海金ETF清盤危機

目前，國內黃金ETF主要掛鉤兩個標的，一個是上海金(SHAU)，另一個是黃金現(xiàn)貨合同(AU9999)。前述南方基金旗下基金跟蹤的標的是前者，即上海黃金交易所上海金集中定價合約。近期，同樣跟蹤該標的的基金也頻繁披露清盤預警公告。

8月10日，天弘上海金ETF發(fā)布關于該基金持有人數(shù)連續(xù)低于200人的提示性公告;8月15日，南方上海金ETF發(fā)布公告稱，該基金資產凈值已連續(xù)45個工作日低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形;8月16日，嘉實上海金ETF也披露了基金資產凈值連續(xù)低于5000萬元的提示性公告。

更早之前，3月，平安上海金ETF公告清盤;5月，大成基金業(yè)公告稱，公司上海金ETF產品因連續(xù)50個工作日基金資產凈值低于5000萬元，觸發(fā)了合同約定的終止情形。

有分析人士認為，這些ETF存續(xù)產品規(guī)模反差明顯，既與上市時間有關，也與底層資產合約的流動性有關。從上市時間來看，存續(xù)的幾大上海金ETF均在2020年以后發(fā)行，發(fā)行時間短，市場培育時間就短。而跟蹤黃金現(xiàn)貨合同規(guī)?？壳暗膸状簏S金ETF，發(fā)行時間基本都在2013年至2014年，市場培育時間相對較長，具有一定的時間優(yōu)勢。從流動性方面來看，上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨合約的流動性明顯高于上海金的流動性。

上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平也表示，目前頻臨清盤的黃金ETF大多為2021年后成立，在同類激烈競爭下，新成立ETF規(guī)模始終難以有效擴大，盡管近年來黃金市場表現(xiàn)較好，但從當前的情況來看，這些產品規(guī)模仍然增長乏力。長此以往，對基金公司來說很難持續(xù)進行資源投入。因此，基金公司選擇在黃金表現(xiàn)較好時進行產品清盤，也體現(xiàn)了基金公司進行產品布局整合的決心。

有投資者高位離場

從黃金價格走勢來看，國際黃金價格在去年末即開始走高，并在今年5月刷新階段性高點，年內漲幅一度接近13%，此后持續(xù)震蕩。近5個月，COMEX黃金期貨價格長期徘徊在1950美元/盎司一線，倫敦現(xiàn)貨黃金人民幣報價(XAU)持續(xù)在約450元人民幣/克一線震蕩。

雖然近期偶有波折，但目前國內14只黃金ETF的年內凈值表現(xiàn)依舊堅挺，漲幅多在8%~9%區(qū)間。因緊密跟蹤指數(shù)，所以各只產品收益率非常接近，收益最高的富國上海金ETF漲幅達9.09%，收益最低的前海開源黃金ETF漲幅也有8.15%。

從基金份額變化來看，不少投資者選擇乘勢追高，比如華安黃金ETF年初時份額約為24.35億份，在年內上漲過程中還吸引資金強力涌入，截至9月28日該基金加倉額度約為3.54億份，最近規(guī)模約為27.92億份，也是同類產品中規(guī)模最大的一只。此外，還有易方達黃金ETF、國泰黃金ETF等年內被投資者大幅增持。

不過，也有投資者選擇在上漲途中獲利了結。比如，博時黃金ETF年內份額減少約1億份，廣發(fā)上海金ETF也被減持超1000萬份。

黃金行情的走高還帶動了相關基金發(fā)行的熱潮，下半年以來多家公募基金公司集體申報黃金ETF。9月初，中證指數(shù)公司披露了中證滬深港黃金產業(yè)股票指數(shù)編制方案——從內地與香港市場中選取50只市值較大且業(yè)務涉及黃金采掘、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映內地與香港市場中黃金產業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。隨即，華夏基金、永贏基金以及工銀瑞信基金等多家公募基金集體申報了與該指數(shù)掛鉤的“中證滬深港黃金產業(yè)股票ETF”。此外，還有富國基金申報了“標普黃金生產商ETF(QDII)”。

當前，市場中的黃金相關ETF尚無跟蹤個股的產品，但有多只貴金屬、金銀珠寶、資源大類主題的主動權益基金有所布局，上述產品若申報成功，將彌補布局黃金板塊個股ETF的空白。

看好黃金避險屬性

近日，黃金價格走出一波急跌行情。對此，中原期貨研究所金屬組負責人劉培洋表示，黃金價格走弱主要是受美聯(lián)儲鷹派立場和強勢美元的影響。盡管美聯(lián)儲在9月會議上暫停加息，但近期多數(shù)官員強調仍將維持偏緊的貨幣政策直至通脹數(shù)據(jù)下降到目標水平。近期公布的美國8月JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)遠超預期，白領職位激增，凸顯了勞動力市場的韌性。該數(shù)據(jù)令市場反應劇烈，美股全線大跌，道指年內轉跌，長期美債收益率大漲并創(chuàng)2007年以來的16年新高，美元上漲，金價則承壓走弱。

博時基金王祥認為，“站在當下的時點，黃金資產正處于勝率逐漸抬高的有利局面，無論是中國或印度傳統(tǒng)消費旺季的到來，還是潛在的美元與美債的預期修復，都將給金價提供扶搖而上的契機。”與此同時，王祥也提醒，“過高的境內外價差，一定程度上透支了國內金價的上行動能，未來相對于國際金價可能略顯疲弱”。

國盛證券研報認為，高利率環(huán)境壓制金價，投資者可關注黃金避險溢價升溫與美聯(lián)儲寬松的時點。美國高利率環(huán)境疊加美聯(lián)儲邊際偏鷹表態(tài)下通脹降溫趨勢延續(xù)，同時美國消費市場亦傳遞降溫信號，整體經濟降溫或將限制美聯(lián)儲下一步的加息行動。而隨著高利率的維持以及政府“關門”事件的發(fā)酵，利好黃金避險溢價，但整體上行空間仍受制于機會成本，黃金上行空間仍未完全打開。落實到金價上，短期上行空間受制于美聯(lián)儲偏鷹表態(tài);中遠期看，高利率環(huán)境不斷延續(xù)或將放大經濟下行壓力，為未來降息落地積蓄動能。黃金作為非美資產替代，在經濟下行壓力升溫時避險屬性將逐漸凸顯，全球央行增持黃金浪潮預計延續(xù)，非投機頭寸在美聯(lián)儲寬松不及預期或降息時點后移時為金價提供支撐，長期看金價將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。

標簽： ETF 上海金 基金資產凈值 開放式證券

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