睿遠(yuǎn)雙雄發(fā)布三季報(bào)，大神傅鵬博關(guān)注"專精特新"，趙楓重點(diǎn)研究高現(xiàn)金回報(bào)企業(yè)

由陳光明創(chuàng)立的睿遠(yuǎn)基金一直是業(yè)內(nèi)的“標(biāo)桿”，它們不急于擴(kuò)張，成立近三年就兩只偏股基金，但已合計(jì)超過(guò)500億規(guī)模。

他們延聘最強(qiáng)“大腦”，投研兩線突進(jìn)，尤其是兩個(gè)基金經(jīng)理傅鵬博、趙楓投資動(dòng)向格外引人關(guān)注。而最新發(fā)布的三季報(bào)，兩個(gè)人的最新組合觀點(diǎn)都披露了。

睿遠(yuǎn)的老將們準(zhǔn)備如何應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)？重點(diǎn)又在關(guān)注什么方向呢？

加強(qiáng)研究能源結(jié)構(gòu)變化和"專精特新"

傅鵬博等基金經(jīng)理在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值3季報(bào)中提到，今年7、8月份，在限電限產(chǎn)、區(qū)域電力供應(yīng)緊張、高耗能行業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)的背景下，鋼鐵、有色金屬，化工資源品等周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，但剔除以上行業(yè)后，其它板塊的亮點(diǎn)有限。9月，消費(fèi)和醫(yī)藥板塊觸底反彈，從市場(chǎng)表現(xiàn)看大盤(pán)優(yōu)于中小盤(pán)，以上證50、滬深300為代表的大盤(pán)價(jià)值的板塊漲幅居前，而科創(chuàng)50、中證1000等偏成長(zhǎng)的板塊出現(xiàn)了回調(diào)。

9月PMI數(shù)據(jù)在枯榮線之下，制造業(yè)景氣水平有所回落。7月和8月消費(fèi)表現(xiàn)低迷，最新的PMI來(lái)看，該數(shù)據(jù)觸底有所反彈。政府采取了一系列措施以緩解煤炭等大宗商品上漲，但相關(guān)商品價(jià)格回落到"合意"區(qū)間仍需時(shí)日。展望四季度，貨幣政策或保持穩(wěn)定寬松，未來(lái)總需求能否修復(fù)，供給能否重回增長(zhǎng)，中游企業(yè)盈利能否修復(fù)，是需要密切關(guān)注的變量。

三季度，基金倉(cāng)位和上半年的水平接近，重倉(cāng)標(biāo)的其凈值占比有增有減，但品種保持穩(wěn)定。市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，他們對(duì)基本面向好的公司加大了配置，基本面轉(zhuǎn)弱的公司降低了持倉(cāng)。

從行業(yè)分布看，該基金在組合中重點(diǎn)配置了TMT、化工建材、新能源等板塊，組合也包含了醫(yī)藥和消費(fèi)標(biāo)的。從個(gè)股來(lái)看，管理層是否銳意進(jìn)取，所處行業(yè)是否符合國(guó)家支持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是考量的核心因素。如果將投資時(shí)間維度延長(zhǎng)，能源結(jié)構(gòu)變化中相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，先進(jìn)制造業(yè)中"專精特新"公司的投資機(jī)會(huì)，都需要加強(qiáng)研究和聚焦。

重點(diǎn)研究?jī)?yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè)

趙楓在睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值的3季報(bào)中表示，在多重因素的影響下，三季度滬深300指數(shù)整體呈現(xiàn)振蕩調(diào)整，港股市場(chǎng)則出現(xiàn)了一定幅度的下跌。面對(duì)能源價(jià)格的上漲、消費(fèi)數(shù)據(jù)的疲軟、房地產(chǎn)市場(chǎng)的下滑、疫情的反復(fù)等多重不確定因素，市場(chǎng)給予了確定性較高的溢價(jià)，同時(shí)投資者也面臨著選擇的困難：景氣前景確定且業(yè)績(jī)良好的企業(yè)估值持續(xù)高啟，反之靜態(tài)估值較低的企業(yè)則大都面臨增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

趙楓談到，市場(chǎng)的這種狀態(tài)也給他們的投資選股帶來(lái)相當(dāng)?shù)奶魬?zhàn)。從社會(huì)發(fā)展歷程看，技術(shù)的進(jìn)步是在加速發(fā)生的，從而使得越來(lái)越多企業(yè)面臨變革的挑戰(zhàn)和被顛覆的風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，也使得挑戰(zhàn)者和顛覆者有可能獲得巨大的回報(bào)。從長(zhǎng)期的視角去看待，符合社會(huì)進(jìn)步方向、長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值的公司仍會(huì)持續(xù)帶來(lái)回報(bào)，但高估值和長(zhǎng)周期也會(huì)帶來(lái)具體標(biāo)的選擇風(fēng)險(xiǎn)。此外，從市場(chǎng)整體看，回報(bào)越來(lái)越集中在少數(shù)存活下來(lái)的優(yōu)秀企業(yè)上，這種情況有可能會(huì)在未來(lái)繼續(xù)上演。社會(huì)和市場(chǎng)的這些演進(jìn)，對(duì)投研工作提出更高的要求和挑戰(zhàn)。

展望未來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)仍然存在較大的不確定性，但伴隨著資本市場(chǎng)廣度和深度的提升，宏觀因素對(duì)市場(chǎng)的影響在減弱。此外，伴隨著資本市場(chǎng)日益成為居民財(cái)富的重要配置方向，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金回報(bào)較高且符合社會(huì)變遷方向的優(yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè)，是未來(lái)投資研究的重點(diǎn)方向。

重倉(cāng)股新面孔不多

3季報(bào)，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值與睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值的股票持倉(cāng)較上季度都有所提高。具體來(lái)說(shuō)，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值股票占凈比超過(guò)93%，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值股票占凈比超過(guò)89%。

此外，兩者的港股持倉(cāng)也都有所提升。睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值港股持倉(cāng)占凈值比從21%以上提升到23%以上。而睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值則是從上一份季報(bào)的不到42%進(jìn)一步提升至接近43%。

兩只基金的前十大重倉(cāng)股新面孔不多。

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的3季報(bào)顯示，中報(bào)的“腰部持倉(cāng)”個(gè)股大族激光、新宙邦新入前十大重倉(cāng)股，而國(guó)瓷材料、思摩爾國(guó)際則退出前十大重倉(cāng)股。

睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值的3季報(bào)顯示，中報(bào)全部持倉(cāng)第11位的個(gè)股思源電氣新入前十大重倉(cāng)股，而中報(bào)第9大重倉(cāng)股威高股份未出現(xiàn)在3季報(bào)十大重倉(cāng)股中。

總體來(lái)看，兩人的投資策略都是穩(wěn)中蘊(yùn)變，不疾不徐。

　　 原標(biāo)題：睿遠(yuǎn)雙雄發(fā)布三季報(bào)，大神傅鵬博關(guān)注"專精特新"，趙楓重點(diǎn)研究高現(xiàn)金回報(bào)企業(yè)