晚間研報精選 10股值得關注(5)
瑞康醫(yī)藥（002589 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）：業(yè)績超預期，繼續(xù)期待器械流通業(yè)務快速整合擴張
研究機構：東方證券
事件：瑞康醫(yī)藥公布業(yè)績快報，2016年實現(xiàn)營收15.63億元，同比增長60.31%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.91億元，同比增長150.55%，EPS0.90元(定增后攤薄)，業(yè)績超以及市場一致預期(均為16EPS0.87元)。
核心觀點：凈利潤增速遠超收入增速，主要是高凈利率器械業(yè)務增速遠高于藥品業(yè)務，符合此前的判斷。由于醫(yī)療器械(含高值耗材和IVD等)流通業(yè)務整體毛利率高達25~30%，遠高于公司藥品業(yè)務的9%，而公司器械流通子公司披露的凈利率水平也普遍超過8%，也遠高于藥品流通子公司的1.5%-2%。預計全年器械業(yè)務收入增長超過200%，而藥品業(yè)務收入增長超過35%醫(yī)療器械正值渠道整合良機，未來2-3年均屬公司快速擴張機遇期。由于醫(yī)院回款賬期拉長、醫(yī)藥流通行業(yè)整頓以及后續(xù)即將推行的醫(yī)療器械兩票制等行業(yè)政策事件，中小型醫(yī)療器械流通商面臨更大的資金周轉壓力，其應收賬款證券化退出的意愿明顯加強。其中高值耗材和IVD領域的流通需要專業(yè)化的推廣團隊和售后服務，渠道價值非常突出，這也是該業(yè)務高利潤率的原因。
財務預測與投資建議：上調盈利預測12%，維持“增持”評級�；诠踞t(yī)療器械流通業(yè)務整合并購的執(zhí)行力和行業(yè)機遇，上調公司預測17-18年EPS為1.28、1.55元(原預測為0.87、1.14、1.39元)，對應現(xiàn)價17-18年PE為25倍和21倍，參考可比公司17年平均PE31倍，略調低目標價為39.68元，維持“增持”評級。
研究機構：東方證券
事件：瑞康醫(yī)藥公布業(yè)績快報，2016年實現(xiàn)營收15.63億元，同比增長60.31%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.91億元，同比增長150.55%，EPS0.90元(定增后攤薄)，業(yè)績超以及市場一致預期(均為16EPS0.87元)。
核心觀點：凈利潤增速遠超收入增速，主要是高凈利率器械業(yè)務增速遠高于藥品業(yè)務，符合此前的判斷。由于醫(yī)療器械(含高值耗材和IVD等)流通業(yè)務整體毛利率高達25~30%，遠高于公司藥品業(yè)務的9%，而公司器械流通子公司披露的凈利率水平也普遍超過8%，也遠高于藥品流通子公司的1.5%-2%。預計全年器械業(yè)務收入增長超過200%，而藥品業(yè)務收入增長超過35%醫(yī)療器械正值渠道整合良機，未來2-3年均屬公司快速擴張機遇期。由于醫(yī)院回款賬期拉長、醫(yī)藥流通行業(yè)整頓以及后續(xù)即將推行的醫(yī)療器械兩票制等行業(yè)政策事件，中小型醫(yī)療器械流通商面臨更大的資金周轉壓力，其應收賬款證券化退出的意愿明顯加強。其中高值耗材和IVD領域的流通需要專業(yè)化的推廣團隊和售后服務，渠道價值非常突出，這也是該業(yè)務高利潤率的原因。
財務預測與投資建議：上調盈利預測12%，維持“增持”評級�；诠踞t(yī)療器械流通業(yè)務整合并購的執(zhí)行力和行業(yè)機遇，上調公司預測17-18年EPS為1.28、1.55元(原預測為0.87、1.14、1.39元)，對應現(xiàn)價17-18年PE為25倍和21倍，參考可比公司17年平均PE31倍，略調低目標價為39.68元，維持“增持”評級。
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原標題：晚間研報精選 10股值得關注
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