“對(duì)行業(yè)是重大利好”

創(chuàng)投市場(chǎng)上周有條消息很有意思，引起的討論不多，但其實(shí)是一個(gè)不小的利好。

為了支持創(chuàng)投企業(yè)的發(fā)展，8月22日四部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，將2019年出臺(tái)的針對(duì)創(chuàng)投企業(yè)個(gè)人合伙人的稅收優(yōu)惠政策，繼續(xù)延至2027年12月31日。

(資料圖)

這一稅收優(yōu)惠政策的主要受眾是個(gè)人LP，包括高凈值個(gè)人和家族辦公室等。

相比于政府國(guó)資和產(chǎn)業(yè)資本更追求招商引資和業(yè)務(wù)協(xié)同，個(gè)人LP通常更在意投資回報(bào)。今年以來(lái)，很多家辦出手十分謹(jǐn)慎，多數(shù)源于預(yù)期回報(bào)數(shù)字不滿(mǎn)意。

稅收優(yōu)惠最直接的影響，就是那個(gè)回報(bào)數(shù)字。

為了降低稅負(fù)，支持鼓勵(lì)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，2019年國(guó)家曾出臺(tái)財(cái)稅8號(hào)文，規(guī)定創(chuàng)投基金可以按照單一基金核算的方式，個(gè)人合伙人以20%的稅率繳納個(gè)人所得稅。

本周的政策正是2019年財(cái)稅8號(hào)文的延續(xù)。簡(jiǎn)言之，目前創(chuàng)投企業(yè)可以從兩種并行的核算方式靈活選擇：一是按照單一基金核算，個(gè)人合伙人按照20%的稅率繳納個(gè)稅；二是按照創(chuàng)投企業(yè)的整體核算，個(gè)人合伙人按照“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”的稅項(xiàng)以5%-35%的超額累進(jìn)稅率繳納個(gè)稅。

當(dāng)然，實(shí)操層面還有很多細(xì)則和條框。比如，如果創(chuàng)投企業(yè)選擇其中一項(xiàng)核算方式，三年之內(nèi)不能變更；如果按照單一基金核算，產(chǎn)生的費(fèi)用和虧損（比如管理費(fèi)和投資損失等）不得跨財(cái)年結(jié)轉(zhuǎn)等等，這里不用我做詳解，各位GP、LP心里有數(shù)。

總之，這一政策的出臺(tái)，將繼續(xù)減輕個(gè)人LP的稅收負(fù)擔(dān)，釋放出了不小的回報(bào)空間，更釋放了國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)投市場(chǎng)繼續(xù)往前走的積極信號(hào)，加碼創(chuàng)投行業(yè)穿越周期的信心。

政策的穩(wěn)定性對(duì)市場(chǎng)的良性發(fā)展和參與者的信心起著至關(guān)重要的影響。創(chuàng)投基金在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展歷程不足30年，但勢(shì)頭迅猛，尤其近兩年創(chuàng)投基金作為支持科技發(fā)展的有力工具，也得到了高速發(fā)展。

不論此次延續(xù)的稅收優(yōu)惠政策，還是前段時(shí)間的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》，利好政策的持續(xù)性正在好轉(zhuǎn)，剩下市場(chǎng)能做的，就是保持信心，恢復(fù)信心。

確實(shí)，創(chuàng)投市場(chǎng)十分參差。投中研究院2022年VC/PE報(bào)告顯示，一方面，政策性、產(chǎn)業(yè)性成為創(chuàng)投市場(chǎng)出資主力，各地百億千億引導(dǎo)基金層出不窮；另一方面，過(guò)去一年，國(guó)內(nèi)VC/PE市場(chǎng)投資和募資雙雙下降，市場(chǎng)行業(yè)變量不斷增加，LP信心不足出自謹(jǐn)慎，市場(chǎng)化GP募資壓力持續(xù)增加。

募資是創(chuàng)投基金的生命線，募資難引發(fā)的行業(yè)洗牌正在以超出想象的程度進(jìn)行。最直接的，我們已經(jīng)觀察到行業(yè)人才的批量流失。

2023年創(chuàng)投行業(yè)的未解之謎，首當(dāng)其沖就是“消失的投資人”去哪了。

近期我們不斷聽(tīng)聞，不少因機(jī)構(gòu)缺少子彈、賽道不景氣的投資人黯然轉(zhuǎn)行、離場(chǎng)，他們有人選擇去企業(yè)發(fā)展，比如去創(chuàng)業(yè)公司做CFO、COO，有的選擇創(chuàng)業(yè)，開(kāi)店、做自媒體、當(dāng)網(wǎng)紅、搞游學(xué)......

更驚訝的是，一批曾經(jīng)的明星合伙人也悄然下了牌桌，離開(kāi)創(chuàng)投行業(yè)，這是尤其令我感到惋惜的。

VC市場(chǎng)十分殘酷，一級(jí)投資人的成績(jī)的“有效期”越來(lái)越短，命運(yùn)也緊緊和資本市場(chǎng)的起落綁定在一起。一旦賽道不景氣、機(jī)構(gòu)沒(méi)資金、項(xiàng)目上市表現(xiàn)不好，投資人的職業(yè)生涯可能面臨終結(jié)。

顯然，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，上面所有的出路都不是這群優(yōu)秀頭腦的更好去處，包括投資機(jī)構(gòu)出于降本增效的“優(yōu)化”動(dòng)作，也并不是解決壓力的長(zhǎng)期出路。市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展需要多方共創(chuàng)，這個(gè)行業(yè)也需要優(yōu)秀的人留下來(lái)，持續(xù)做下去。

我真心建議，各位有經(jīng)驗(yàn)、有成績(jī)、有作品、有影響力的投資人，在當(dāng)下應(yīng)該對(duì)這份職業(yè)報(bào)以更充分的耐心、更樂(lè)觀的信心，以及更長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃、設(shè)想。在市場(chǎng)里進(jìn)行投資，可能你不免要持續(xù)地做項(xiàng)目篩選，做價(jià)值判斷，并把資本投入進(jìn)去。

但在面對(duì)一份職業(yè)的時(shí)候，不要被慣性的“投資思維”所誤導(dǎo)，基于一時(shí)的判斷，做出長(zhǎng)遠(yuǎn)的選擇。一份職業(yè)不同于一筆資金，它承載的責(zé)任、潛力、周期都不一樣，保持耐心，轉(zhuǎn)機(jī)總會(huì)在意想不到的時(shí)候出現(xiàn)。

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