國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新投資步入“理性期” 創(chuàng)新藥企調(diào)整策略穿越低谷

本報(bào)記者 張 敏

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見(jiàn)習(xí)記者 熊 悅

“沒(méi)有一個(gè)寒冬不可逾越，沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)到來(lái)。”9月25日開(kāi)幕的第八屆中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)上，談及國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的未來(lái)時(shí)，中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)宋瑞霖如此表示。

以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高度依賴資金支持。在經(jīng)歷了2021年前后的投融資熱潮之后，近兩年，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥投融資整體遇冷。

《證券日?qǐng)?bào)》記者在參會(huì)時(shí)觀察到，大會(huì)開(kāi)幕當(dāng)天的兩場(chǎng)專題討論會(huì)上，資本寒冬、估值去泡沫成為被反復(fù)提及的關(guān)鍵詞。與此同時(shí)，苦練內(nèi)功、持續(xù)創(chuàng)新、擁抱合作，成為諸多創(chuàng)新藥企穿越低谷的共識(shí)，行業(yè)回暖、迎來(lái)春天，更是讓業(yè)界翹首以盼。

回歸冷靜

實(shí)際上，不管是創(chuàng)新藥企高層人員，還是行業(yè)協(xié)會(huì)政策研究者、醫(yī)藥投資人士，多傾向于認(rèn)為此輪生物醫(yī)藥資本遇冷，與其說(shuō)是行業(yè)正在“經(jīng)歷寒冬”，不如說(shuō)是讓行業(yè)“回歸冷靜”。

“過(guò)去幾年的投融資熱讓藥企感覺(jué)良好，現(xiàn)在是時(shí)候回歸到原來(lái)的價(jià)值了。”先聲藥業(yè)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官任晉生表示。

目前，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新投資正在從“盲目期”步入“理性期”。一級(jí)市場(chǎng)上的投資機(jī)構(gòu)對(duì)于創(chuàng)新藥項(xiàng)目的投資趨于謹(jǐn)慎，創(chuàng)新藥項(xiàng)目的估值也重新被審視。

Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，醫(yī)藥生物行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的估值波動(dòng)明顯，目前行業(yè)整體估值已回歸到2020年初水平。同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)投融資謹(jǐn)慎，今年上半年融資總額同比下滑，單筆融資額降低。

醴澤資本管理合伙人李凱軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本質(zhì)上創(chuàng)新藥的投資模式只有一個(gè)，就是找到一個(gè)未被滿足的醫(yī)療需求。醫(yī)藥創(chuàng)新本身是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，資金是非常寶貴的，此前創(chuàng)新藥企為推高自身估值而做的低效投入，在當(dāng)前的資本環(huán)境下將難以為繼。

在這種大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企也開(kāi)始重新思考自己的研發(fā)靶點(diǎn)選擇及管線布局。貝達(dá)藥業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官丁列明告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，當(dāng)前的確有很多創(chuàng)新藥企面臨資金困難，貝達(dá)藥業(yè)已經(jīng)靠創(chuàng)新藥產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流，生存已不是問(wèn)題，但公司仍理智對(duì)待目前的現(xiàn)狀。

穿越低谷

市場(chǎng)對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)存在剛性需求，因此長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)行業(yè)發(fā)展仍持樂(lè)觀態(tài)度。任晉生認(rèn)為，眼下的資本寒冬讓創(chuàng)新藥企感覺(jué)有點(diǎn)“冷”，但是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)并未發(fā)生太大的變化。

做差異化的創(chuàng)新產(chǎn)品、緊盯未被滿足的臨床需求，為后續(xù)商業(yè)化奠定基礎(chǔ)，依舊是藥企做創(chuàng)新研發(fā)的核心主線。記者從幾位國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企高層人員處了解到，為適應(yīng)資本寒冬、靶點(diǎn)內(nèi)卷的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，這些藥企在研發(fā)管線的布局、再融資策略的選擇等方面有所變化。

“在研項(xiàng)目上要進(jìn)行價(jià)值排序，保證重點(diǎn)項(xiàng)目投入。同時(shí)適當(dāng)做一些資金儲(chǔ)備，比如考慮適時(shí)發(fā)債進(jìn)行再融資、適當(dāng)增加負(fù)債率、使用銀行授信等，將資金真正用在‘刀刃’上面，以保證在研項(xiàng)目的順利推進(jìn)。此外，現(xiàn)在也是尋找一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的好時(shí)機(jī)。”丁列明表示。

和黃醫(yī)藥首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)官蘇慰國(guó)表示，身處資本寒冬，藥企們都需做好準(zhǔn)備。在融資環(huán)境更為嚴(yán)峻的情況下，和黃醫(yī)藥目前的策略是盡快實(shí)現(xiàn)盈利，達(dá)到自給自足并進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展模式。對(duì)于資金投向，會(huì)有更加謹(jǐn)慎的決策。“以前我們臨床研究沒(méi)有資金方面的壓力，但是現(xiàn)在對(duì)于產(chǎn)品管線的臨床研究會(huì)反復(fù)分析和有所選擇。同時(shí)，對(duì)于決定哪些管線產(chǎn)品優(yōu)先開(kāi)發(fā)、進(jìn)入商業(yè)化方面，不是所有產(chǎn)品都推，而會(huì)重點(diǎn)推在全球范圍內(nèi)具有更高競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)值、商業(yè)化成功性更高的產(chǎn)品。”

整體而言，幾家受訪的頭部創(chuàng)新藥企的產(chǎn)品管線布局策略正逐步向?qū)I(yè)聚焦轉(zhuǎn)變，即將有限的資源和力量集中到最有價(jià)值的差異化品種上，或是對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行多適應(yīng)癥開(kāi)發(fā)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值最大化。

宋瑞霖表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新不缺產(chǎn)業(yè)政策，缺的是市場(chǎng)政策。“資本從來(lái)都不是因?yàn)橐粋€(gè)產(chǎn)業(yè)政策就投資的，一定是看到未來(lái)的市場(chǎng)?？梢杂卯a(chǎn)業(yè)政策來(lái)刺激投資，但就可持續(xù)性發(fā)展而言，需要一個(gè)良性的市場(chǎng)。”

宋瑞霖在接受媒體采訪時(shí)坦言，目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新力量還比較弱小，一方面，需要市場(chǎng)在創(chuàng)新藥支付等方面提供更多的包容度;另一方面需打通創(chuàng)新藥進(jìn)入市場(chǎng)的“最后一公里”。

此外，在融資渠道方面，宋瑞霖提到，政策層面上，如何保證融資平臺(tái)和資本退出平臺(tái)的暢通，也非常重要。

標(biāo)簽： 資本 商業(yè)化 投融資 產(chǎn)業(yè)政策 生物醫(yī)藥

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