終端仍處去庫階段 預(yù)計(jì)后市滬錫偏弱震蕩為主

作者：和合期貨

供應(yīng)端：

據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量14945噸，環(huán)比減少1.12%，同比減少1.05%，4月精錫企業(yè)開工率63.37%，環(huán)比減少0.72%，同比減少3.02%。與之前預(yù)期偏差主要在于廣西及江西地區(qū)增產(chǎn)未能兌現(xiàn)，同時云南地區(qū)有部分企業(yè)減停產(chǎn)，導(dǎo)致4月產(chǎn)量環(huán)比下滑。

(資料圖片僅供參考)

本周江西地區(qū)冶煉廠陸續(xù)產(chǎn)出，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量小幅增加。3月國內(nèi)精錫進(jìn)口1884噸，環(huán)比增長20.85%，同比減少3.19%，1-3月累計(jì)進(jìn)口4465噸，同比增長64.21%，基本符合預(yù)期。

受船期延期影響，預(yù)計(jì)4月進(jìn)口錫依舊有2000噸左右水平，對國內(nèi)現(xiàn)貨市場影響較大。隨著4月下旬進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，預(yù)計(jì)5月進(jìn)口錫數(shù)量將明顯減少。

需求端：

據(jù)統(tǒng)計(jì)，焊錫企業(yè)4月開工率81%，月環(huán)比不變，仍未恢復(fù)至春節(jié)前水平。其中大型企業(yè)開工率86.1%，環(huán)比減少0.1%，中型企業(yè)開工率70.7%，環(huán)比減少0.5%，小型企業(yè)開工率52.2%，環(huán)比上升0.7%。

4月份國內(nèi)焊料企業(yè)產(chǎn)量和開工率均總體較3月份變動不大，多數(shù)焊料企業(yè)反饋，企業(yè)在4月份的訂單情況較3月份未有明顯轉(zhuǎn)變，且市場中訂單情況較去年仍有約3-4成的降幅。

進(jìn)入5月，市場中多數(shù)焊料企業(yè)反饋預(yù)期訂單較4月份變動不大，但也有個別大型焊料企業(yè)根據(jù)其當(dāng)下生產(chǎn)訂單狀態(tài)預(yù)期5月份產(chǎn)量將略微增加5%附近。

庫存端：

LME庫存小幅累庫，上海期貨交易所庫存繼續(xù)增加維持高位，社會庫存小幅去庫，注后續(xù)消費(fèi)能否提振延續(xù)去庫趨勢。

本周國內(nèi)外重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼披露，宏觀面較為利空，但錫礦緊張情況延續(xù)使得滬錫走勢較為抗跌。

基本面看雖有半導(dǎo)體行業(yè)周期回暖預(yù)期，同時終端產(chǎn)量及出貨皆有抬頭跡象，但終端仍處于主動去庫存階段，仍未反饋至錫下游焊錫環(huán)節(jié)，焊錫訂單未有明顯提振，下游采購低價時釋放部分剛需采購，價格上漲時基本無成交，需求依舊偏弱，同時高庫存也壓制了錫價反彈空間。預(yù)計(jì)后市偏弱震蕩為主。

一、本周重要資訊回顧

1、據(jù)消息，經(jīng)初步核算，2023年第一季度房地產(chǎn)業(yè)GDP為19611億元，比上年同期增長1.3%；住宿和餐飲業(yè)GDP為4511億元，同比增長13.6%；金融業(yè)GDP為26640億元，同比增長6.9%。

2、MetalsX報(bào)告稱2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison錫礦的采礦量和錫產(chǎn)量均出現(xiàn)顯著增長，但同時其運(yùn)營也面臨挑戰(zhàn)。盡管MetalsX在2023年開始遇到一些挑戰(zhàn)，但從季度報(bào)告來看，增加的采礦量和錫產(chǎn)量令人鼓舞。如果試驗(yàn)改進(jìn)回收和處理高滑石水平的方法成功，預(yù)計(jì)其產(chǎn)量在未來幾年將繼續(xù)增長。

3、據(jù)最新報(bào)告顯示，2023年3月，全球精煉錫產(chǎn)量為2.94萬噸，消費(fèi)量為2.75萬噸，供應(yīng)過剩0.19萬噸。3月全球鎳礦產(chǎn)量為2.52萬噸。

4、4月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降3.8%，環(huán)比下降0.7%。1~4月平均，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比2022年同期下降2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降1.5%。

二、期貨行情回顧

滬錫期貨主力震蕩下跌為主

本周滬錫主力合約NI2306受下游消費(fèi)不及預(yù)期影響，弱勢下跌為主。

三、現(xiàn)貨市場分析

5月19日，上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨錫報(bào)價：194500-196500元/噸，均價195500元/噸，較上一交易日跌2500元/噸。跟盤方面，聽聞小牌對6月貼水800-200元/噸左右，云字頭對6月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對6月升水400-800元/噸左右不變。

四、滬錫供需情況分析

1、錫供給情況

據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量14945噸，環(huán)比減少1.12%，同比減少1.05%，4月精錫企業(yè)開工率63.37%，環(huán)比減少0.72%，同比減少3.02%。

與之前預(yù)期偏差主要在于廣西及江西地區(qū)增產(chǎn)未能兌現(xiàn)，同時云南地區(qū)有部分企業(yè)減停產(chǎn)，導(dǎo)致4月產(chǎn)量環(huán)比下滑。本周江西地區(qū)冶煉廠陸續(xù)產(chǎn)出，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量小幅增加。

3月國內(nèi)精錫進(jìn)口1884噸，環(huán)比增長20.85%，同比減少3.19%，1-3月累計(jì)進(jìn)口4465噸，同比增長64.21%，基本符合預(yù)期。

受船期延期影響，預(yù)計(jì)4月進(jìn)口錫依舊有2000噸左右水平，對國內(nèi)現(xiàn)貨市場影響較大。隨著4月下旬進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，預(yù)計(jì)5月進(jìn)口錫數(shù)量將明顯減少。

2、錫需求情況

據(jù)統(tǒng)計(jì)，焊錫企業(yè)4月開工率81%，月環(huán)比不變，仍未恢復(fù)至春節(jié)前水平。其中大型企業(yè)開工率86.1%，環(huán)比減少0.1%，中型企業(yè)開工率70.7%，環(huán)比減少0.5%，小型企業(yè)開工率52.2%，環(huán)比上升0.7%。

4月份國內(nèi)焊料企業(yè)產(chǎn)量和開工率均總體較3月份變動不大，多數(shù)焊料企業(yè)反饋，企業(yè)在4月份的訂單情況較3月份未有明顯轉(zhuǎn)變，且市場中訂單情況較去年仍有約3-4成的降幅。

進(jìn)入5月，市場中多數(shù)焊料企業(yè)反饋預(yù)期訂單較4月份變動不大，但也有個別大型焊料企業(yè)根據(jù)其當(dāng)下生產(chǎn)訂單狀態(tài)預(yù)期5月份產(chǎn)量將略微增加5%附近。

3、錫庫存情況

LME庫存小幅累庫，上海期貨交易所庫存繼續(xù)增加維持高位，社會庫存小幅去庫，注后續(xù)消費(fèi)能否提振延續(xù)去庫趨勢。

五、綜合觀點(diǎn)及后市展望

供應(yīng)端：

據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量14945噸，環(huán)比減少1.12%，同比減少1.05%，4月精錫企業(yè)開工率63.37%，環(huán)比減少0.72%，同比減少3.02%。與之前預(yù)期偏差主要在于廣西及江西地區(qū)增產(chǎn)未能兌現(xiàn)，同時云南地區(qū)有部分企業(yè)減停產(chǎn)，導(dǎo)致4月產(chǎn)量環(huán)比下滑。

本周江西地區(qū)冶煉廠陸續(xù)產(chǎn)出，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量小幅增加。3月國內(nèi)精錫進(jìn)口1884噸，環(huán)比增長20.85%，同比減少3.19%，1-3月累計(jì)進(jìn)口4465噸，同比增長64.21%，基本符合預(yù)期。

受船期延期影響，預(yù)計(jì)4月進(jìn)口錫依舊有2000噸左右水平，對國內(nèi)現(xiàn)貨市場影響較大。隨著4月下旬進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，預(yù)計(jì)5月進(jìn)口錫數(shù)量將明顯減少。

需求端：

據(jù)統(tǒng)計(jì)，焊錫企業(yè)4月開工率81%，月環(huán)比不變，仍未恢復(fù)至春節(jié)前水平。其中大型企業(yè)開工率86.1%，環(huán)比減少0.1%，中型企業(yè)開工率70.7%，環(huán)比減少0.5%，小型企業(yè)開工率52.2%，環(huán)比上升0.7%。

4月份國內(nèi)焊料企業(yè)產(chǎn)量和開工率均總體較3月份變動不大，多數(shù)焊料企業(yè)反饋，企業(yè)在4月份的訂單情況較3月份未有明顯轉(zhuǎn)變，且市場中訂單情況較去年仍有約3-4成的降幅。

進(jìn)入5月，市場中多數(shù)焊料企業(yè)反饋預(yù)期訂單較4月份變動不大，但也有個別大型焊料企業(yè)根據(jù)其當(dāng)下生產(chǎn)訂單狀態(tài)預(yù)期5月份產(chǎn)量將略微增加5%附近。

庫存端：

LME庫存小幅累庫，上海期貨交易所庫存繼續(xù)增加維持高位，社會庫存小幅去庫，注后續(xù)消費(fèi)能否提振延續(xù)去庫趨勢。

本周國內(nèi)外重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼披露，宏觀面較為利空，但錫礦緊張情況延續(xù)使得滬錫走勢較為抗跌。

基本面看雖有半導(dǎo)體行業(yè)周期回暖預(yù)期，同時終端產(chǎn)量及出貨皆有抬頭跡象，但終端仍處于主動去庫存階段，仍未反饋至錫下游焊錫環(huán)節(jié)，焊錫訂單未有明顯提振，下游采購低價時釋放部分剛需采購，價格上漲時基本無成交，需求依舊偏弱，同時高庫存也壓制了錫價反彈空間。預(yù)計(jì)后市偏弱震蕩為主。

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