世界短訊！水皮雜談：匯豐信仰的崩塌

水皮雜談：匯豐信仰的崩塌

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匯豐早年間在香港市場是神一般的存在，因為業(yè)績穩(wěn)定、高分紅的這種特征，使他成為一種匯豐信仰。價值投資者都信奉匯豐，有點閑錢買點匯豐成為很多人的一種習(xí)慣。

(資料圖片僅供參考)

但，這種信仰在疫情到來之后被徹底打破了。

因為英國央行審慎監(jiān)管局擔心系統(tǒng)的流動性風(fēng)險，所以要求各個銀行取消現(xiàn)金分紅。應(yīng)該講，這是匯豐信念的一種崩塌。崩塌的結(jié)果是很嚴重的，到目前為止，匯豐的股價都沒有回到疫情之初。

當然，匯豐股價之所以這么疲軟，也不光是因為取消了現(xiàn)金分紅，主要還是跟他的業(yè)績不如人意有關(guān)系。

那么，業(yè)績?yōu)槭裁磿蝗缛艘?？主要是因為匯豐是一個全球上市的銀行，他的主要業(yè)務(wù)一方面在歐美，另外一方面在亞太地區(qū)。在歐美的業(yè)務(wù)，大家可想而知，現(xiàn)在的狀況會是怎么樣？一種窘境，不是困境，所以一定程度上亞洲業(yè)務(wù)支撐了他100%的業(yè)績。

換句話來講，如果僅僅只做亞洲業(yè)務(wù)的話，沒有歐美零售業(yè)務(wù)的話，沒有全球業(yè)務(wù)的話，那么匯豐依然是非常漂亮的一個標的。

正是因為這個原因，一直以來都有人要求分拆匯豐銀行。這一次中小股東也提出了分拆的要求和股息改善要求，所以匯豐銀行不得不上股東會討論，但是，管理層明確提出反對分拆的建議。

那么，作為匯豐銀行二股東的中國平安怎么看呢？大家都非常關(guān)注中國平安的態(tài)度。

就在4月18日平安資管發(fā)布聲明，匯豐銀行4月19日快速予以回應(yīng)拒絕，4月21日晚間平安資管再度發(fā)聲。我們看看這幾天都發(fā)生了什么——

4月18日中國平安提出的重組方案針對五個方面的擔憂：

?第一，匯豐絕對業(yè)績的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步見頂。第二，盡管絕對業(yè)績有所改善，匯豐控股和匯豐亞洲業(yè)績?nèi)源蠓浜笸瑯I(yè)。第三，匯豐管理層設(shè)定的RoTE及成本目標不夠充分，低于同業(yè)目標。第四，匯豐管理層未能從根本上解決關(guān)鍵業(yè)務(wù)模式面臨的挑戰(zhàn)，包括本地化能力偏弱、成本基數(shù)過高、資本效率低下、地緣政治風(fēng)險加劇等。

第五，匯豐將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報相對較低的非亞洲業(yè)務(wù)。

中國平安強調(diào)，即便重組之后，新的匯豐的大股東依然是總部位于倫敦的銀行，不破壞全球的協(xié)同性和全球戰(zhàn)略，但是在這樣的重組之下，又能夠讓亞洲業(yè)績最好的板塊能夠相對獨立，給投資者創(chuàng)造更多的回報。應(yīng)該講，這是比較給面子的一個說法了，給了匯豐管理層臺階，就看他們下不下了？

4月19日匯控快速在其官網(wǎng)上發(fā)布了一則《匯豐對平安資管聲明的回應(yīng)》，回應(yīng)稱在雙方高層在過去兩年已進行20余次溝通，重申轉(zhuǎn)變亞太區(qū)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將嚴重損害股東利益，“會嚴重影響匯豐環(huán)球業(yè)務(wù)策略的成效，并且大大蠶食集團的收益、回報、股息及股東價值，損害匯豐獨有的環(huán)球業(yè)務(wù)的定位。因此，匯豐不能支持或向股東推薦這些由平安建議、涉及改變集團結(jié)構(gòu)的方案?！辈⒈硎?月5日股東周年大會就相關(guān)議題表決后，為重組議題畫上句號。

應(yīng)該說平安提出的戰(zhàn)略重組方案，較此前傳聞的分拆方案，相當于退了一步。但匯豐以同樣的理由拒絕了，不僅沒接這個臺階，態(tài)度頗顯傲慢。

4月21日晚間平安資管再度發(fā)聲“匯豐的聲明，只是重復(fù)了過去對分拆方案的弊端及反對意見。而平安提出的是完全不同的戰(zhàn)略重組方案。戰(zhàn)略重組后匯豐仍然是亞洲匯豐的控股股東，匯豐仍是一家各地業(yè)務(wù)相互協(xié)同的全球銀行，不會造成匯豐的環(huán)球價值損害、增加運營成本、及法律障礙等問題。迄今為止，匯豐從未就新戰(zhàn)略重組方案與平安做正式的討論。我們認為，按國際基本的公司治理原則和理念，任何股東或者投資者的意見，理應(yīng)得到公司董事會和管理層的基本尊重?！?/p>

那么，下面我們來看一看歷年來的現(xiàn)金分紅方案。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2006年開始，14年間匯豐控股一直堅持分紅，近五年累計派現(xiàn)312.9億美元，2006年到2019年，匯豐控股累計實現(xiàn)凈利潤1.45萬億港元，累計現(xiàn)金分紅亦高達1.08萬億港元，現(xiàn)金分紅比率高達75%。即使是在全球金融危機爆發(fā)的2008年，匯豐也未曾中斷過現(xiàn)金分紅，當年派發(fā)股息524億元。

具體分紅方案：2018年，一季報每股0.78港元，中報每股普通股0.78港元，三季報每股0.78港元，年報每股1.65港元；2019年，一季報每股0.78港元，中報每股0.78港元，三季報每股約0.78港元，年報每股普通股1.65港元，2020年一季報、中報、三季報不分紅，年報顯示每股普通股1.17港元；2021年一季報、三季報不分紅，中報每股普通股約0.55港元，年報每股1.41港元；2022年一季報不分紅，中報每股0.71港元，2022其他分紅每股1.80港元。

之前每年的股息率在5%-6%左右，疫情之后，股息率掉到了4.5%。

那么，對應(yīng)的股價呢？

2018年股價最高達到86港元/股，2019年股價最高達到70.5港元/股，疫情之后股價一路下跌，2020年最低跌到了27.5港元/股，目前股價是56港元左右。

可以說，中小股東的需求也是忍無可忍，不是高限，而是底線。

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