歐洲三月大選風(fēng)波來臨 退歐情緒或推升貴金屬

 　　歐洲三月大選風(fēng)波來臨 退歐情緒或推升貴金屬

　　如果說上周五耶倫加息言論是市場波動“開胃前菜”的話，3月份歐洲大選“正餐”即將降臨，黃金白銀是否重現(xiàn)去年二季度風(fēng)暴，投資者正拭目以待。

　　從3月15日荷蘭大選開啟，3月中旬英國正式啟動退歐程序，蘇格蘭或“二次公投”決定是否脫英，緊隨之后是4月初法國第一輪大選，希臘觸及IMF第二輪救助協(xié)議最后期限，最終在秋天迎接最關(guān)鍵的德國議會選舉。

　　如果所有的問題都以最壞結(jié)果出現(xiàn)：我們將會迎來Frexit(法國退歐), Grexit(希臘退歐), 和Italexit(意大利退歐) 還有可能出現(xiàn) Dexit(德國退歐)。這可能使歐元崩潰，甚至是歐盟的滅亡。

　　正如英國退歐公投前，無論是從民調(diào)還是從媒體觀點(diǎn)來看，當(dāng)時主流觀點(diǎn)認(rèn)為英國不會退歐，市場也因此沉浸在“自滿”情緒當(dāng)中，最終“黑天鵝“成真。

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　　但是這一次市場似乎已經(jīng)有所準(zhǔn)備，因此一旦出現(xiàn)黑天鵝事件，雖然不能令貴金屬出現(xiàn)驚天大漲，但也足以支撐金銀價格大幅反彈。

　　綜合分析，金銀價格當(dāng)前有所回調(diào)，但是我們要注意到，2017年可預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)事件仍有很多，包括特朗普未來的政策不確定性，美聯(lián)儲加息路徑的不確定以及歐洲多國面臨大選等，而其中最有可能發(fā)生的莫過于“歐洲大選”，甚至有可能出現(xiàn)黑天鵝齊飛的景象，屆時金銀市場風(fēng)暴必將來臨，而真正的“風(fēng)暴”正是從3月份開始刮起�；卣{(diào)只是大漲后的階段性調(diào)整，未來的盛宴還未到來。

　　荷蘭大選結(jié)果可能引發(fā)退歐風(fēng)波

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　　作為歐洲大選年的開端，荷蘭的大選結(jié)果至關(guān)重要。

　　荷蘭議會眾議院共有150名議員，大選時荷蘭選民們將選出他們心儀的議員。被選出的議席最多的政黨將進(jìn)行組閣，若該黨議席過半，可自行組閣，但若該黨議席未能過半，則要與其他政黨聯(lián)合起來組閣。

　　目前，荷蘭的政府一般都是由議席最多的政黨聯(lián)合其他政黨組閣而成。

　　民調(diào)顯示，極右翼政黨自由黨(PVV)目前支持率最高。近年來，隨著恐怖主義在歐洲蔓延，該政黨迅速崛起。該黨主張強(qiáng)硬抵抗伊斯蘭教，并主張退歐，其“關(guān)閉與歐盟的邊境、把交給歐盟的會費(fèi)收回到人民手中，并承諾一旦當(dāng)選后將舉行退歐公投”。

　　在去年6月，在退歐公投結(jié)果公布后不久，極右翼政黨自由黨的領(lǐng)袖Geert Wilders就呼吁該國為退歐事項(xiàng)舉行全民公投。

　　目前，歐洲各國大選可能都面臨著留歐派和退歐派的政黨的競爭，荷蘭作為率先大選的國家，其大選結(jié)果或?qū)ζ渌麌�家形成示范作用，值得密切關(guān)注。

　　不過最新民調(diào)顯示，PVV黨目前無法贏得絕對多數(shù)(50%)議會席位單獨(dú)組閣。假設(shè)最終PVV不能獲得更多選票。那么它只能聯(lián)合其他較溫和的黨派聯(lián)合執(zhí)政。

　　然而最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，目前Geert Wilders領(lǐng)導(dǎo)的PVV黨支持率正不斷上升。

　　即使荷蘭PVV黨無法贏得議會絕對多數(shù)的優(yōu)勢，但是，一旦形成以其為主導(dǎo)的聯(lián)合政府，那么其脫歐傾向的政治綱領(lǐng)同樣會極大的得到延伸，那么對歐洲民粹主義勢力來講仍然是一個勝利，荷蘭有可能成為民粹主義的重要輸出地，將激勵其他國家的脫歐勢力繼續(xù)壯大，歐盟仍會向著分裂的邊緣行進(jìn)。對金銀來講可能不算盛宴，但仍舊是一道大菜。

　　財(cái)經(jīng)博客Poundsterling認(rèn)為，由于Wilders公開仇恨摩洛哥移民的言論，會導(dǎo)致選民故意在調(diào)查中回避自己的支持傾向，導(dǎo)致最后的結(jié)果偏離調(diào)查。類似的情況也發(fā)生在英國公投和美國大選期間。

　　荷蘭退歐(Nexit)公投概率又多大?

　　Wilders要發(fā)起公投的最大障礙，是荷蘭與英國憲法不同。

　　事實(shí)上，之前荷蘭曾經(jīng)公投否決歐盟接納烏克蘭的決定，然而“人民”的選擇不能影響到荷蘭立法機(jī)構(gòu)運(yùn)作。

　　瑞銀分析師Ricardo Garcia說：“仔細(xì)觀察荷蘭立法體系，你會發(fā)現(xiàn)Nexit在立法上站不住腳“。

　　即便Wilders政府改變這個慣例，相比英國，荷蘭人目前更傾向留在歐盟。

　　Ricardo Garcia認(rèn)為：“自2012年大選以來，PVV選民基礎(chǔ)逐步迅速擴(kuò)大。歐盟委員會進(jìn)行的最新的歐洲民意調(diào)查顯示，荷蘭人對歐元和歐盟的支持率，依然高于歐洲平均水平。“

　　法國：退歐風(fēng)險(xiǎn)也很高

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　　在法國，可能誕生一個自二戰(zhàn)維希政府以來，最危險(xiǎn)的總統(tǒng)：瑪麗·勒龐。

　　2017年2月4日，勒龐領(lǐng)導(dǎo)極右翼國民陣線開啟總統(tǒng)選戰(zhàn)，打出“脫歐”和“反移民”旗號吸引選民。她在法國里昂召開為期兩天的大會造勢，并正式公布了其競選綱領(lǐng)的144條許諾。由于她極端反對移民，并且宣揚(yáng)法國第一，被譽(yù)為女版特朗普。

　　反對移民，尤其是非洲和中東的穆斯林移民(特朗普：√)

　　反對自由貿(mào)易和封閉經(jīng)濟(jì)，倡導(dǎo)貿(mào)易保護(hù)主義(特朗普：√)

　　反對歐盟的聯(lián)邦主義和技術(shù)官僚，認(rèn)為法國必須退出歐元和歐元區(qū)(梅姨：√)

　　反對全球化，認(rèn)為全球化會導(dǎo)致法國工業(yè)衰落產(chǎn)業(yè)外移和失業(yè)(特朗普：√)

　　支持與俄羅斯建立更緊密的關(guān)系(特朗普：√)

　　她還承諾一旦當(dāng)選，會很快舉行一下兩項(xiàng)公投：

　　一是“法國優(yōu)先”，通過修改憲法，將“國家優(yōu)先”寫入憲法，全面實(shí)行比例代表制，取消一些大區(qū)等。

　　二是“脫歐公投”，與歐盟談判收回貨幣、立法、領(lǐng)土與經(jīng)濟(jì)四項(xiàng)主權(quán)。

　　又是“法國優(yōu)先”又是“脫歐公投”的，完全疊加了特朗普上位和英國脫歐的戲碼，再加上諸多政策傾向和言論與特朗普頗為相似，她也被視為“女版特朗普”。在不久前的一次“愛國主義”演說中，勒龐頌揚(yáng)“人民覺醒”：“不可能的事變成可能。就像特朗普當(dāng)選總統(tǒng)成為事實(shí)，不僅如此，特朗普還兌現(xiàn)了他的競選承諾。”

　　歐盟的基礎(chǔ)在于法德同盟，如果歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國選擇離開，歐盟實(shí)際上已經(jīng)失敗，歐元解體只是時間問題。

　　無論如何，瑪麗·勒龐的強(qiáng)勢給法國大選增加了很多不可預(yù)料的空間，正如英國退歐與特朗普上臺一樣，沒有什么是不可能的，絕地反擊隨時都會上演。經(jīng)歷了英國退歐與特朗普的逆襲教訓(xùn)之后，市場可能更加敏感，在選舉結(jié)果出來之前市場就很可能有所行動，市場的擔(dān)憂情緒或?qū)⑻崆巴粕�金銀、美元、國債等避險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　2月中旬開始，投資者大肆拋售法國國債(導(dǎo)致法債收益率上升)，同時買入德國國債避險(xiǎn)(導(dǎo)致德債收益率下行)。如果不懂為什么上升和下行，可以理解為法債沒人要，所以需要提高收益率以增加吸引力，而德債因?yàn)榇蠹覔屩�要所以收益率再低也有人要。其結(jié)果是德債和法債的收益率之差急劇擴(kuò)大，比08年金融危機(jī)后的水平還高，僅次于2011-12年的歐債危機(jī)高峰。

　　好消息是，2月底勒龐連續(xù)爆出政治伙伴“空餉門”丑聞后，她支持率迅速下滑。

　　iFO和OpinionWay民調(diào)3月1日最新民調(diào)顯示，在首輪選舉中，她領(lǐng)先排名第二的馬克龍的優(yōu)勢已經(jīng)縮小到只有1.5個百分點(diǎn)。

　　在第二輪選舉中，馬克龍領(lǐng)先優(yōu)勢依然保持在20個百分點(diǎn)之上。

　　受此影響，法國10年國債收益率下滑之1%關(guān)口之下，與同期德國國債利差下降至 0.68%。

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