國(guó)防裝備：階梯降價(jià)、提高軍費(fèi)使用效率

8月20日，陸軍裝備部發(fā)布《陸軍裝備部關(guān)于加快推動(dòng)陸軍裝備高質(zhì)量高效益高速度低成本發(fā)展的倡議書》，提出大力推開原材料競(jìng)價(jià)采購、分系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)擇優(yōu)、大批量階梯降價(jià)，多點(diǎn)挖潛、控價(jià)讓利，通過精益管理實(shí)現(xiàn)價(jià)格整體最優(yōu)。

“十四五”裝備放量，對(duì)于大批量采購的陸軍裝備要階梯降價(jià)、提高軍費(fèi)使用效率，主要通過軍民融合、開放競(jìng)爭(zhēng);多點(diǎn)挖潛、控價(jià)讓利兩點(diǎn)舉措來實(shí)現(xiàn)，從而倒逼產(chǎn)業(yè)鏈提高技術(shù)、改進(jìn)管理，最終實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的提質(zhì)增效。

本倡議針對(duì)陸軍裝備，航空領(lǐng)域的“小核心大協(xié)作”戰(zhàn)略與此有一定相似之處，或反映國(guó)防工業(yè)體系整體發(fā)展思路。但航空航天領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈目前多個(gè)環(huán)節(jié)存在產(chǎn)能不足，即便降價(jià)也幅度有限。

對(duì)于中上游，具有核心技術(shù)壁壘/先進(jìn)管理水平的企業(yè)將優(yōu)勝劣汰、在這一進(jìn)程中快速發(fā)展，“十四五”前所未有的裝備放量規(guī)模效應(yīng)有助于抵消降價(jià)壓力，并給具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)帶來前所未有的黃金發(fā)展期;

對(duì)于下游主機(jī)，當(dāng)前利潤(rùn)率在產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對(duì)低位，降價(jià)壓力或小于中上游，而配套成本有望下降，從而盈利能力向上概率大。

持續(xù)推薦國(guó)防主機(jī)：“營(yíng)收增長(zhǎng)+利潤(rùn)率提升”，航空主機(jī)業(yè)績(jī)彈性大：產(chǎn)品放量規(guī)模效應(yīng)/大額預(yù)付款/定價(jià)機(jī)制改革/國(guó)資委鼓勵(lì)股權(quán)激勵(lì)/產(chǎn)業(yè)鏈成熟過程中配套成本有望逐年下降，多因素助推主機(jī)廠盈利能力趨勢(shì)向上。主機(jī)廠確定性高，把握主機(jī)節(jié)奏建議要有“前瞻性”：產(chǎn)品放量具有高確定性/計(jì)劃性;主機(jī)廠所處環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)格局具有高確定性/壟斷性，高確定性下主機(jī)廠節(jié)奏有望提前演繹。

重點(diǎn)看好：中航西飛：軍民用大飛機(jī)龍頭，高度戰(zhàn)略稀缺性/成長(zhǎng)性被低估;中航沈飛：殲擊機(jī)龍頭，或?yàn)樽钤绶艠I(yè)績(jī)主機(jī)。洪都航空：導(dǎo)彈+教練機(jī)龍頭，當(dāng)前最小市值航空主機(jī)，或?yàn)橹衅谧罹邚椥云贩N。航發(fā)動(dòng)力：整機(jī)/維修雙龍頭，“維保+民機(jī)”或催生中長(zhǎng)期最大市值航空主機(jī)。中直股份：直升機(jī)龍頭。內(nèi)蒙一機(jī)：陸軍裝備龍頭，股權(quán)激勵(lì)授予完成。

國(guó)防配套重點(diǎn)看好：中航重機(jī)、中航機(jī)電、中航光電、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子、宏達(dá)電子、火炬電子、三角防務(wù)、航發(fā)控制、中航高科、西部超導(dǎo)、鋼研高納、航亞科技、盟生電子(聯(lián)合)、盛路通信(聯(lián)合)、景嘉微(聯(lián)合)。

國(guó)防港股重點(diǎn)看好：中航科工。

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