提振效果有限 海天是否提價(jià)仍“模糊”

表現(xiàn)一直很強(qiáng)勢(shì)的海天味業(yè)和調(diào)味品板塊的走弱，或與調(diào)味品目前正遭遇的成長(zhǎng)困境有關(guān)。海天味業(yè)對(duì)此的解釋是成本端和銷售端帶來的影響。但在下半年以來，海天業(yè)績(jī)承壓格局仍未改變。

海天味業(yè)9月27日一紙公告點(diǎn)出公司尚未敲定調(diào)價(jià)與否，令市場(chǎng)炒作海天的“漲價(jià)預(yù)期”受到挫折。

之前，海天每隔兩三年就漲價(jià)一次，但在2017年1月最后一次漲價(jià)以來，海天已經(jīng)4年多沒有調(diào)整終端產(chǎn)品價(jià)格。這期間，受疫情影響，海天正遭遇原材料價(jià)格不斷上漲以及消費(fèi)需求疲弱的挑戰(zhàn)，其毛利率出現(xiàn)了一定的下滑，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈渲?0%以下(上市以來業(yè)績(jī)復(fù)年合增長(zhǎng)20.51%)，今年上半年更是滑到了個(gè)位數(shù)。據(jù)測(cè)算，海天今年的營收和凈利潤(rùn)目標(biāo)預(yù)計(jì)可能難以達(dá)成。

海天年內(nèi)提價(jià)“無定論”

海天味業(yè)一度被稱為“醬油茅”，但今年以來，海天味業(yè)累計(jì)跌幅近30%。海天味業(yè)所屬的調(diào)味品板塊表現(xiàn)糟糕，據(jù)《紅周刊》記者梳理，在申萬三級(jí)調(diào)味品行業(yè)12只標(biāo)的股中，今年以來除佳隆股份和蓮花健康外全部收跌，其中天味食品和中炬高新均“腰斬”。

表現(xiàn)一直很強(qiáng)勢(shì)的海天味業(yè)和調(diào)味品板塊的走弱，或與調(diào)味品目前正遭遇的成長(zhǎng)困境有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，雖然今年上半年所有調(diào)味品企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)盈利，但12家中有8家的歸母凈利潤(rùn)增速同比下滑，其中海天味業(yè)的增速僅為個(gè)位數(shù)。不僅如此，這些企業(yè)的銷售毛利率普遍出現(xiàn)了下滑(見表1)。

海天味業(yè)對(duì)此的解釋是成本端和銷售端帶來的影響，即上游材料價(jià)格的大幅上升以及消費(fèi)需求減弱。

因?yàn)楹Ｌ煳稑I(yè)之前有過多次提價(jià)，且最近一輪提價(jià)已經(jīng)過去4年，因此，9月24日市場(chǎng)傳海天味業(yè)擬將產(chǎn)品的出廠價(jià)或上調(diào)5%。這一消息刺激調(diào)味品板塊大漲，海天味業(yè)一度沖擊漲停。但9月27日，海天味業(yè)發(fā)布澄清公告表示，“公司正在評(píng)估是否對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)價(jià)計(jì)劃尚未最終確定。”

漲價(jià)的提振效果有限

據(jù)《紅周刊》記者梳理，在2017年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)24.21%的同比增長(zhǎng)，而在2018年-2020年，這一數(shù)據(jù)分別為23.60%、22.64%和19.61%，對(duì)應(yīng)的銷售毛利率分別為46.47%、45.44%和42.17%。

海天味業(yè)連續(xù)三年多的凈利潤(rùn)增速和毛利率下滑，剛好與海天主要原材料同期上漲形成了對(duì)照。據(jù)海天味業(yè)此前披露，公司主要的原材料包括大豆(主要為黃豆和脫脂大豆)、白砂糖等農(nóng)產(chǎn)品，合計(jì)占采購成本50%以上，其中黃豆又占比最高。而自2018年以來，國內(nèi)的黃豆價(jià)格出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，已由2018年年初的3848.30元/噸上升至2020年末的5056.70元/噸，年復(fù)合增長(zhǎng)14.63%(見圖1)。與之對(duì)應(yīng)的是，海天味業(yè)2017年-2020年的營業(yè)成本年復(fù)合增長(zhǎng)13.5%，相比2014年-2017年的12.53%的復(fù)合增長(zhǎng)率高出0.97個(gè)百分點(diǎn)。

海天味業(yè)相對(duì)走弱的業(yè)績(jī)，令市場(chǎng)開始猜測(cè)其會(huì)否通過提高產(chǎn)品價(jià)格來提振業(yè)績(jī)。據(jù)了解，調(diào)味品企業(yè)幾乎每隔2年~3年就會(huì)有一次提價(jià)，而海天味業(yè)最近一輪提價(jià)是在2017年1月，中炬高新和千禾味業(yè)也是如此(見表2)，因此在去年底，多家券商就曾預(yù)測(cè)，調(diào)味品將進(jìn)入新一輪漲價(jià)周期。但海天味業(yè)當(dāng)時(shí)在官網(wǎng)發(fā)布《冬日溫暖告知》表示，2021年海天產(chǎn)品無提價(jià)計(jì)劃。

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