收緊貨幣政策箭在弦上：澳聯(lián)儲(chǔ)拒絕購(gòu)買關(guān)鍵債券，各期限收益率直接爆表

10月29日周五亞盤時(shí)段，澳洲聯(lián)儲(chǔ)在通常進(jìn)行購(gòu)債操作的時(shí)間，罕見沒有出手買進(jìn)2024年4月到期的債券，盡管隔夜該債券收益率升至0.5%，是澳洲聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)收益率目標(biāo)0.1%的五倍。

這一決定令市場(chǎng)頗感意外，因?yàn)樯现芪灏闹蘼?lián)儲(chǔ)還曾自3月以來首次出手購(gòu)買2024年4月到期債券，在捍衛(wèi)0.1%收益率目標(biāo)的同時(shí)，也試圖平息外界對(duì)該國(guó)央行準(zhǔn)備暗示提前加息的猜測(cè)。

今日澳洲央行拒絕購(gòu)債的消息，令澳元兌美元測(cè)試四個(gè)月高點(diǎn)，本周累漲約1%。各期限澳大利亞國(guó)債價(jià)格重挫，被一些交易員稱為“血腥屠殺”：

2024年4月到期債券的收益率上行近30個(gè)基點(diǎn)，最高觸及約0.8%，是目標(biāo)收益率的八倍；

10年期基準(zhǔn)澳債收益率從日低反彈25個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年3月來最大單日升幅和2019年3月來最高；

兩年期澳債收益率從日低反彈逾30個(gè)基點(diǎn)，美股盤中觸及日高至0.67%，刷新去年2月來最高。

摩根大通利率策略師Ben Jarman指出，澳洲聯(lián)儲(chǔ)拒絕購(gòu)債的舉動(dòng)十分令人意外，“沉默是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，下周澳洲聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議似乎將正式完全放棄疫情期間實(shí)施的收益率曲線控制?！?/p>

他還稱，澳洲聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持的2024年首次加息前瞻指引也很可能會(huì)取消，最早可能明年四季度加息。澳洲聯(lián)邦銀行（CBA）的澳大利亞經(jīng)濟(jì)主管Gareth Aird也預(yù)計(jì)，第一次加息將在明年11月進(jìn)行。

利率期貨市場(chǎng)的交易員則更為激進(jìn)，幾乎完全計(jì)價(jià)入2022年4月就加息，基準(zhǔn)利率會(huì)從當(dāng)前0.1%的歷史低位升至0.25%，掉期預(yù)期利率顯示明年底之前至少加息三次。

市場(chǎng)對(duì)澳大利亞加息時(shí)間點(diǎn)預(yù)期的大幅提前，與全球通脹飆升的擔(dān)憂日益加劇直接相關(guān)。

華爾街見聞曾提到，周三公布的澳大利亞三季度CPI同比增3%，符合預(yù)期，央行關(guān)注的核心通脹指標(biāo)——三季度CPI截尾均值同比增2.1%，超過預(yù)期，也是2015年以來首次回到澳洲央行2%-3%的目標(biāo)范圍內(nèi)。此外，周五公布的澳洲9月零售銷售數(shù)據(jù)也強(qiáng)勁反彈1.3%，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

上文提到的分析師Gareth Aird認(rèn)為，周三的通脹數(shù)據(jù)是一個(gè)“拐點(diǎn)”，預(yù)計(jì)潛在通脹率將在2022年中旬升至2.5%，而且澳洲央行可能將從明年2月至5月逐步縮減債券購(gòu)買規(guī)模。目前，澳洲聯(lián)儲(chǔ)每周購(gòu)買40億澳元的政府債券來維持金融狀況寬松，至少持續(xù)到2022年2月中旬為止。

道明證券（TD Securities）駐新加坡高級(jí)利率策略師Prashant Newhana稱，通脹上升比許多央行官員的預(yù)期要早，目前的價(jià)格壓力表明，通脹不太可能是暫時(shí)的。結(jié)合市場(chǎng)對(duì)抗疫封鎖解除后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈預(yù)期，自9月底以來跟隨美國(guó)國(guó)債收益率走高的澳債收益率向上趨勢(shì)難改：

“市場(chǎng)將密切關(guān)注澳洲聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)捍衛(wèi)2024年4月到期債券0.1%的目標(biāo)收益率。如果沒有，市場(chǎng)將開始猜測(cè)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在下周的會(huì)議上宣布調(diào)整目標(biāo)債券?！?/p>

對(duì)此，野村證券認(rèn)為，澳洲聯(lián)儲(chǔ)在下周二利率決議上最可能的做法是將目標(biāo)債券換成期限更短的2023年4月到期債券，甚至進(jìn)一步將目標(biāo)債券期限縮短至2022年11月到期債券，或者提供一個(gè)目標(biāo)利率的區(qū)間。

下周堪稱“超級(jí)央行周”，美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、挪威等全球重點(diǎn)國(guó)家央行都將召開政策會(huì)議。挪威央行曾在9月下旬成為第一個(gè)加息的G10央行，因經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈而宣布終結(jié)零利率，市場(chǎng)上對(duì)英國(guó)央行下周宣布加息的猜測(cè)也不少，美聯(lián)儲(chǔ)則預(yù)期宣布開始縮減購(gòu)債（taper）。

本周，全球多國(guó)債市的收益率曲線急劇收窄，分析稱，受央行撤出或準(zhǔn)備撤出寬松政策的推動(dòng)，收益率曲線趨平發(fā)出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)警信號(hào)，交易員不斷加大對(duì)政策緊縮前景的押注。

素來以“毒舌”著稱的金融博客Zerohedge稱，從澳洲債券、特別是短債收益率近期的爆表式躥升可以看出，債市“縮減恐慌”開始，可能距離收益率曲線倒掛不遠(yuǎn)了。捷克共和國(guó)的首個(gè)2年/10 年期國(guó)債收益率倒掛已經(jīng)出現(xiàn)，其曲線剛剛預(yù)示即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退。

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