中國(guó)最能賣眼鏡片的公司，一片最貴賣50 | IPO見(jiàn)聞

10月7日，上?？的吞毓鈱W(xué)科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“康耐特光學(xué)”）向港交所遞交招股書(shū)?？的吞毓鈱W(xué)曾在2021年4月1日首次公開(kāi)遞表，但未能在6個(gè)月內(nèi)通過(guò)聆訊而失效。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)介紹，康耐特光學(xué)是一家樹(shù)脂眼鏡鏡片制造商，在超過(guò)80個(gè)國(guó)家進(jìn)行銷售，包括但不限于中國(guó)、美國(guó)、日本、印度、澳洲、泰國(guó)、德國(guó)及巴西。

康耐特光學(xué)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人費(fèi)錚翔也曾是旗天科技的實(shí)際控制人（于2021年3月變更為劉濤）。在康耐特光學(xué)IPO前，費(fèi)錚翔持有67.95%的股份，為該公司的控股股東。

國(guó)內(nèi)樹(shù)脂鏡片制造龍頭，營(yíng)收規(guī)模逾10億

招股書(shū)顯示，康耐特光學(xué)為中國(guó)領(lǐng)先的樹(shù)脂眼鏡鏡片制造商，向客戶提供各式各樣的樹(shù)脂眼鏡鏡片，包括標(biāo)準(zhǔn)化鏡片及定制鏡片。產(chǎn)品主要為1.499、1.56、1.60、1.67及1.74折射率的樹(shù)脂眼鏡鏡片。除折射率外，該公司的眼鏡鏡片也以鏡片設(shè)計(jì)區(qū)分，即平光鏡片、單光鏡片、多焦點(diǎn)鏡片、及漸進(jìn)鏡片。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年，按樹(shù)脂眼鏡鏡片產(chǎn)量計(jì)算，康耐特光學(xué)在中國(guó)樹(shù)脂鏡片制造商中排名第一，市場(chǎng)份額約為8.5%，按2020年的樹(shù)脂眼鏡鏡片出口值計(jì)算，該公司是中國(guó)最大的出口商，市場(chǎng)份額約為7.3%。按2020年樹(shù)脂眼鏡鏡片所得收入計(jì)算，公司在全球范圍內(nèi)排名第九，市場(chǎng)份額約為0.4%，且為全球十大市場(chǎng)參與者中唯一一個(gè)總部位于中國(guó)的集團(tuán)。

2018年至2021年前五個(gè)月內(nèi)，公司的營(yíng)收分別為8.54億元、10.59億元、10.93億元、5.38億元；同期凈利潤(rùn)分別為7850萬(wàn)元、1.12億元、1.29億元、6460萬(wàn)元。

就地區(qū)而言，亞洲包括中國(guó)是康耐特光學(xué)的銷售重地，兩者合計(jì)占總營(yíng)收比例約五成?？的吞毓鈱W(xué)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速明顯，2018年至2020年三年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)27%。不過(guò)，康耐特光學(xué)在美國(guó)的收入占比也較高。以2020年為例，康耐特光學(xué)來(lái)自美國(guó)的收入占當(dāng)期營(yíng)收的18.6%。招股說(shuō)明書(shū)稱，2018年末以來(lái)，美國(guó)政府已對(duì)眼鏡產(chǎn)品額外征收10%的從價(jià)稅，使得其產(chǎn)品在美國(guó)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有所下降。

分產(chǎn)品來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)化鏡片是公司的營(yíng)收主力，占總營(yíng)收比例約八成。2018年至2021年前五個(gè)月內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)化鏡片的營(yíng)收分別為7.03億元、8.79億元、8.88億元、4.19億元，占總營(yíng)收比例分別為82.3%、83.1%、81.2%、80.9%、77.8%。

核心產(chǎn)品增勢(shì)放緩

標(biāo)準(zhǔn)化鏡片市場(chǎng)表現(xiàn)，決定了康耐特光學(xué)的增長(zhǎng)潛力。然而，從招股說(shuō)明書(shū)中可以看出，近幾年無(wú)論是從銷量還是售價(jià)，公司的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片增勢(shì)都出現(xiàn)放緩現(xiàn)象。

康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片產(chǎn)品主要分為1.499、1.56、1.60、1.67及1.74折射率的樹(shù)脂眼鏡鏡片。隨著折射率的提高，鏡片的價(jià)格也就越高。折射率1.74的鏡片，2021年前五個(gè)月內(nèi)的平均售價(jià)為49.41元/件，而同期折射率1.499的鏡片僅為4.93元/件。

折射率1.499的鏡片對(duì)康耐特光學(xué)的收入貢獻(xiàn)最大，報(bào)告期內(nèi)該鏡片產(chǎn)生的收入呈下降趨勢(shì)，分別占同期標(biāo)準(zhǔn)化鏡片所產(chǎn)生總收入約38.9%、33.1%、33.5%及32.7%。

核心產(chǎn)品售價(jià)走低，導(dǎo)致公司的毛利率低于同行。2018年至2019年，公司的毛利率分別為30.6%、33%。同期，同行明月鏡片的綜合毛利率分別為44.34%、50.88%和54.95%，鏡片業(yè)務(wù)的毛利率分別為47.9%、53.76%和56.63%。

毛利率走低意味著康耐特光學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)化鏡片產(chǎn)品增速并不穩(wěn)定，而這一類產(chǎn)品也是康耐特光學(xué)的核心產(chǎn)品。隨著時(shí)間的遞進(jìn)，價(jià)格及銷量方面的波動(dòng)影響可能會(huì)對(duì)其整體收入產(chǎn)生負(fù)面影響。

不過(guò)就目前來(lái)看，康耐特光學(xué)作為國(guó)內(nèi)最大的樹(shù)脂鏡片制造商，有著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，且行業(yè)前景十分明朗，未來(lái)的發(fā)展還是值得期待的。

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