機(jī)構(gòu)開始“下沉式”選股布局 扎堆調(diào)研中小市值公司

圖6 涪陵榨菜2017年~2019年財務(wù)數(shù)據(jù)(單位：億元)

來源：Wind

2020年，涪陵榨菜業(yè)績重回增長，雖然不及此前的增速，全年也完成了28.42%的增長。但今年上半年，公司凈利潤再次出現(xiàn)了6.97%的下滑。分析可以看到，上半年公司的銷售費用為3.39億元，同比增長80.35%，主要為品牌宣傳費增加所致。且中報顯示，上半年其品牌宣傳費為1.67億元，占總銷售費用的49%，而2020年上半年，其品牌宣傳費占比為0。與此同時，公司的銷售費用率約為25.17%，而2020年同期其銷售費用率約為16.19%。

涪陵榨菜表示，公司成本方面二季度面臨較大壓力，上游青菜頭、包材等原料成本均有上漲。市場方面，上半年消費也呈現(xiàn)了一定程度的疲軟。但總體來看，公司按計劃組織完成了品牌宣傳、渠道建設(shè)、原料保障等各項任務(wù)，保持了企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

圖7 涪陵榨菜2020年以來財務(wù)表現(xiàn)(單位：億元)

來源：Wind

盡管利潤增速近年來有所滯緩，但憑借高市占率和毛利率，涪陵榨菜素來也有“榨茅”的稱號，因此一直以來也長期是投資界的“香餑餑”。不過，隨著公司中報的披露，我們觀察前十大股東可以看到，二季度其遭遇了“公募一哥”張坤的減持，一季度末時，易方達(dá)中小盤還持有涪陵摘菜750.01萬股股份，位列公司第七大股東，但二季度末，易方達(dá)中小盤已經(jīng)退出了公司前十大股東之列。

不過，有人“情淡”也有人繼續(xù)“深情”或剛剛開始陷入“濃情”，由朱少醒掌管的富國天惠精選成長混合基金二季度繼續(xù)對公司進(jìn)行了859.81萬股的增持;劉彥春掌管的景順長城鼎益混合基金則以797.79萬股的持倉新進(jìn)成為公司第五大股東。同樣新入駐公司的公私募基金還有廣發(fā)穩(wěn)健增長證券基金、景林資產(chǎn)景林全球基金和易方達(dá)核心優(yōu)勢股票基金，分別位列公司第七、第九和第十大股東。

不過7月份以來，涪陵榨菜的股價已繼續(xù)下挫了24.14%，如果朱少醒、劉彥春等管理的基金未賣出，那么二季度增持部分將出現(xiàn)較大浮虧。

圖8 涪陵榨菜二季度末前十大股東明細(xì)

來源：Wind

機(jī)構(gòu)開始“下沉式”選股布局

扎堆調(diào)研中小市值公司

近期市場波動加大，部分前期熱門的賽道紛紛出現(xiàn)回調(diào)，在此背景下，機(jī)構(gòu)們挖掘市場機(jī)會的視角似乎也出現(xiàn)了較大的變化，一些中小市值公司，甚至是相對冷門的行業(yè)和個股，開始獲得機(jī)構(gòu)們的密切關(guān)注。從近期的機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來看，趨勢已經(jīng)比較明顯。

我們觀察8月份以來被機(jī)構(gòu)調(diào)研，且參與機(jī)構(gòu)家數(shù)在百家以上的公司，千億市值以上的只有長春高新、TCL科技兩家;百億以上但三百億元市值以下的公司有9家;不足百億元的公司也有6家。如佳發(fā)教育、甘源食品兩家公司的總市值尚不足50億元，但近期參與調(diào)研佳發(fā)教育的機(jī)構(gòu)共計58家，調(diào)研甘源食品的機(jī)構(gòu)則多達(dá)115家。

對于這種“下沉式”的掘金方式，有業(yè)內(nèi)人士對此表示，A股市場年內(nèi)大概率會延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，但此前過于極致的分化現(xiàn)象或?qū)⒂兴淖?。尋找中小市值公司的機(jī)會，有望成為超額收益的主要來源。

其實“下沉式”選股不僅在近期的機(jī)構(gòu)調(diào)研中有所體現(xiàn)，已披露中報的上市公司中，二季度末僅有1只機(jī)構(gòu)產(chǎn)品重倉持股的公司有59家，從市值來看，這些公司的平均總市值僅65.8億元。比如綠茵生態(tài)，二季度末只有盈灃深度價值私募基金1只私募產(chǎn)品進(jìn)入了公司前十大股東名單;海天精工的前十大股東中，只有廣發(fā)多因子靈活配置混合基金;天邑股份也只有國泰中證全指通信設(shè)備交易性開放指數(shù)基金對其進(jìn)行了重倉。

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