“野蠻增長”之后 收益率下行“最低持有期”發(fā)力
“隨時申贖,高流動性,閑錢理財。”11月8日,某國有銀行手機銀行打出的現(xiàn)金管理產(chǎn)品的宣傳頗為醒目。金融投資報記者注意到,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品新規(guī)落地近五月,這類曾受投資者青睞的“活期理財”產(chǎn)品目前有哪些變化?是否已進入“準貨基時代”?隨著相關(guān)規(guī)模的壓降,是否有其他的理財產(chǎn)品能夠承接高流動性投資需求?
收益率緩慢下行
現(xiàn)金管理類產(chǎn)品,是指僅投資于貨幣市場工具,每個交易日可辦理產(chǎn)品份額認購、贖回的商業(yè)銀行或者理財公司理財產(chǎn)品。作為資管新規(guī)過渡期的創(chuàng)新產(chǎn)品,2018年以來,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)??焖贁U張。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示,截至2021年6月底,全市場存續(xù)有現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品351只,存續(xù)余額達到7.78萬億元,較年初增長2.64%。
在“野蠻增長”之后,今年6月,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品迎來監(jiān)管。銀保監(jiān)會、人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》,對銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的投資范圍、集中度管理、流動性管理、杠桿率、偏離度等方面都做出了不同程度的收緊,拉平與貨幣基金監(jiān)管標準。
對此,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,未來現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的相對優(yōu)勢將有所轉(zhuǎn)變,整體上與貨幣市場基金等同類產(chǎn)品處于相同起跑線,后期收益率將逐漸下降,銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品將進入“準貨基時代”。
新規(guī)落地近五月,目前,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益表現(xiàn)如何?是否有明顯調(diào)整?融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年,國有銀行、股份制銀行及其理財子公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平 均 七 日 年 化 收 益 率 在2.93%-2.95%之間,波動很小。同期,貨幣基金平均七日年化收益率在2.3%左右,明顯低于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。
從最新情況來看,截至目前,現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益表現(xiàn)相對而言仍有一定優(yōu)勢。以某國有銀行為例,11月8日,金融投資報記者查詢發(fā)現(xiàn),該行代銷的理財子公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品七日年化收益率在2.59%-2.86%。同期,某互聯(lián)網(wǎng)平臺多款貨幣基金產(chǎn)品七日年化收益率為2.056%-2.308%。
據(jù)普益標準10月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益排行榜,上榜的30款現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平均七日年化收益率平均值為3.4377%,較上期下降 了 0.0788% ; 總 體 分 布 在3.2391%-3.9017%。理財子公司方面,上榜的20款現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平均七日年化收益率平均值為3.1434%,較上期下降0.0454%;總體分布在3.0454%-3.2735%。
從機構(gòu)類型來看,城商行、農(nóng)商行在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益方面較為“慷慨”。上榜機構(gòu)中,城商行產(chǎn)品數(shù)量最多,共有19款產(chǎn)品,占比63.30%;其次為農(nóng)商行,共有8款產(chǎn)品,占比26.60%。
悄然推出新競品
“現(xiàn)金管理產(chǎn)品具有高流動性、穩(wěn)健收益的特點,適用于對流動性要求高,追求穩(wěn)健收益回報的投資者,主要用于滿足投資者零錢以及短期閑置資金的理財需求。”相關(guān)人士指出。
不過,目前現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益優(yōu)勢的暫存并不意味著能夠長期持續(xù)。在分析人士看來,因為過渡期比較長,因此,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益下滑是一個緩慢的過程。后期現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益可能會緩慢下滑,最終達到與貨基持平的狀態(tài)。
“預(yù)計下半年,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率仍然不會有太大調(diào)整,可能會穩(wěn)中有降,但2022年開始收益率會顯著下調(diào),并逐漸與貨幣基金靠攏。”融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平指出。
另一方面,現(xiàn)金理財新規(guī)落地后,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品逐步壓降整改,不少銀行及理財子公司開始研究應(yīng)對方案,著手研發(fā)新的替代產(chǎn)品。其中,“最低持有期”類產(chǎn)品受到關(guān)注。“這類產(chǎn)品兼具現(xiàn)金管理類產(chǎn)品相對靈活的申購贖回機制,且尚不受到現(xiàn)金理財新規(guī)的嚴格約束,是銀行理財市場近一階段新的發(fā)力方向。”普益標準報告指出。
根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)整理,目前存續(xù)的產(chǎn)品名稱中含有“最低持有”或“最短持有”的理財產(chǎn)品共計186只,其中有93只產(chǎn)品是在現(xiàn)金理財新規(guī)出臺后發(fā)行的產(chǎn)品,占總存續(xù)最低持有期產(chǎn)品的50%。目前該類產(chǎn)品最低持有期限一般從7天期、14天期到3個月、6個月、1年期不等。
普益標準指出,“最低持有期”類產(chǎn)品在投資范圍、集中度和資產(chǎn)久期方面比現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有更多選擇空間,因此,產(chǎn)品收益優(yōu)于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。同時,該類產(chǎn)品的申贖機制又保留了一定的靈活性,與現(xiàn)金管理類產(chǎn)品類似,相比封閉式、定開式等其他類型產(chǎn)品更能滿足投資者對于流動性的需求。
雖然“最低持有期”產(chǎn)品短期內(nèi)可以作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的替代方案之一,但考慮到之前的對標客群習慣了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的高流動性,以及攤余成本法估值下較為穩(wěn)定的凈值表現(xiàn),普益標準認為,后期投資者能否接受“最低持有期”產(chǎn)品的實際效果還有待觀察。
整體來看,在監(jiān)管趨嚴的背景下,銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的壓力只增不減。普益標準認為,對機構(gòu)而言,在研發(fā)新產(chǎn)品的過程中應(yīng)注意資產(chǎn)和資金端的流動性匹配度,不要走現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的老路,否則也將面臨監(jiān)管的嚴肅整改。
此外,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品不再具備優(yōu)勢,固收類、權(quán)益類產(chǎn)品的未來市場空間大大提高,機構(gòu)應(yīng)持續(xù)加強投研能力、提高競爭優(yōu)勢,同時應(yīng)加強投資者教育,鼓勵客戶長期投資,提高客戶對于凈值波動的接受程度,轉(zhuǎn)變客戶對銀行理財“保本保息”的刻板印象。(本報記者 吉雪嬌)
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